Возможности и перспективы развития арбитражных операций на рынке фьючерсов

Отечественный рынок фьючерсов и опционов успешно развивается, имеет неплохие перспективы роста, которые сохранятся еще достаточно долго. Пока этот рынок активно осваивают спекулянты, а серьезных игроков, таких как инвестиционные фондов и хеджеры, на рынке явно недостаточно. Возможно, препятствием являются некоторые сложности юридического и налогового характера, связанные с использованием производных. Тем не менее у фьючерсов и опционов, на мой взгляд, большое будущее.

Использование рынка фьючерсных контрактов предоставляет широкие возможности по проведению высокодоходных операций при ограниченном риске. Одним из примеров может послужить арбитражная операция на спрэдах между спотовым рынком (например, секция фондового рынка ММВБ) и фьючерсами (срочный рынок РТС – FORTS), т.е. «раздвижках». Различия в ожиданиях участников рынка относительно изменений цен базового актива в будущем, а также процентных ставок на различные периоды приводят к тому, что цены на фьючерсный контракт и базовый актив постоянно колеблются друг относительно друга (цены у них то «сходятся», то «расходятся»), в результате чего возникает возможность проведения арбитражных операций.

Суть арбитражных стратегий на «раздвижках» состоит в том, что трейдер одновременно продает фьючерсный контракт и покупает спот (продажа спрэда) на «расхождении»; после того как спрэд сокращается, трейдер совершает обратную операцию: покупает фьючерсный контракт и продает спот (покупка спрэда). При этом разницу в ценах продажи и покупки спрэда трейдер получает в любом случае, независимо от колебания цен на рынке.

Несмотря на произошедшие за последнее время изменения на финансовых рынках, первичная цель срочных рынков остается неизменной: обеспечить эффективный механизм управления ценовыми рисками. Покупая или продавая фьючерсные контракты, устанавливающие цену покупки или продажи базового актива на определенный момент в будущем, участники рынка способны застраховаться от неблагоприятных ценовых изменений. Это называется хеджированием, а участники рынка, действующие таким образом,— хеджерами. Одновременно, на срочном рынке действуют другие участники — спекулянты. Покупая или продавая фьючерсный контракт в зависимости от того, какое направление ценового движения они ожидают, спекулянты надеются получить прибыль от скачков цен, которых хеджеры стремятся избежать. Везде, где имеются хеджеры, которые нуждаются в снижении ценовых рисков, имеются и спекулянты, желающие выборочно принять риски ради прибыли. Взаимодействие хеджеров и спекулянтов, каждый из которых преследует свои собственные цели, помогает обеспечивать активность, ликвидность и конкурентность рынка.

Кроме того, использование инструментов срочного рынка может способствовать достижению большей портфельной диверсификации, следовательно, обеспечить снижение рисков и увеличение доходности инвестиционного портфеля. Наряду с тем, что при помощи срочных инструментов можно получить существенную прибыль, игрок может понести и существенные потери. Возможность большой прибыли или больших потерь относительно первоначального взноса обусловлена тем, что биржевая торговля срочными контрактами является формой торговли с высоким левериджем (плечом), требуется относительно небольшое количество собственных денежных средств, чтобы покупать или продавать срочные контракты.

Леверидж биржевой торговли срочными контрактами может работать на вас, когда цены изменяются в ожидаемом вами направлении, или против вас, когда цены изменяются в противоположную сторону. Цены фьючерсных контрактов изменяются под действием многочисленных факторов, самый главный из которых — ожидания покупателей и продавцов относительно того, сколько определенный товар будет стоить в определенное время в будущем.

По мере того, как рынку становится доступна новая информация, которая может повлиять на цену базового актива, цена фьючерсного контракта может двигаться вверх или вниз, и этот процесс переоценки контракта непрерывен. Концентрация информации по данному рынку в одном месте и основанное на ней объективное ценообразование — главная экономическая функция и главная особенность биржевой торговли срочными контрактами. Вся доступная информация относительно будущей стоимости товара непрерывно переводится на язык цен, обеспечивая динамический барометр спроса и предложения.

Важной особенностью арбитража на фьючерсном рынке является то, что затраты не только увеличиваются, но часть из них, а именно затраты на поддержание фьючерсной позиции, не определена по объему в момент начала операции и зависит от будущей динамики рыночных цен. Таким образом, можно сделать вывод, что любой арбитраж с использованием фьючерсных контрактов, даже при условии пренебрежения ненулевым интервалом времени, необходимым для формирования арбитражного портфеля и расчетным характером контракта, подвержен рыночному риску. В денежном выражении величина этой неопределенности мала по отношению к объему средств, задействованных в операции. Более важно, что неопределенность объема средств на поддержание фьючерсной позиции весь период арбитража является источником риска нехватки средств и возможного принудительного закрытия позиций, что может перевести незавершенный арбитраж из разряда заведомо прибыльной операции в убыточные.