Актуальные проблемы страховой инвестиционной деятельности

Среди основных тенденций последнего времени в сфере структуры активов и инвестиционных вложений российских страховщиков можно отметить: сокращение доли банковских инструментов; рост доли корпоративных акций и облигаций; сокращение доли векселей небанковских организаций; рост доли инвестиций в активах и сокращение доли денежных средств и других максимально ликвидных активов; рост доли дебиторской задолженности в активах. Усредненная структура инвестиций российских страховщиков на 1 июля 2005г., по данным «Эксперт РА», такова: недвижимость — 0,2%; вложения в зависимые и аффилированньне организации – 2,6%; акции, доли участия в уставном капитале — 13,2%; корпоративные облигации и векселя (в том числе банковские) —22,7%; государственные и муниципальные бумаги — 2,9%; депозиты — 2,1; денежные средства —35,6; прочие инвестиции —1,8%.

Согласно правилам размещения резервов, действующим до 1 июля 2006г., можно инвестировать 40% от резервов в векселя абсолютно любых банков, и нет возможности приобрести больше 10% акций и облигаций голубых фишек, скажем, «Газпрома». В новых правилах установлены ограничения, основанные на рейтингах эмитентов и заемщиков, что вполне логично. Сделано это по аналогии со стандартами Базель-2, регулирующими достаточность собственного капитала банков. Суть этих стандартов в том, что структурные соотношения по степени риска регулируются на основании кредитных рейтингов заемщиков и эмитентов. Каждому объекту инвестирования присваивается определенный весовой коэффициент с учетом рейтинга надежности, отражающий уровень инвестиционного или кредитного риска. Теперь регулирование будет осуществляться не только по видам вложений, но и по объектам.

Профессиональные управляющие компании показывают доходность инвестиций, в несколько раз превышающую доходность страховщиков. Как следствие, в последнее время стали расширяться масштабы сотрудничества страховых компаний и профессиональных управляющих. Регулятор только недавно признал такой способ инвестирования легальным; правда, пока лишь применительно к резервам по страхованию жизни. Не секрет, что многие компании пользовались услугами управляющих компаний и раньше. ФССН не одобряла такую политику, хотя и не наказывала за нее. Фактически доверительное управление уже широко распространено, поскольку проверить, как именно страховщики составили свой инвестиционный портфель, напрямую ли или через управляющую компанию, — достаточно сложно. По всей видимости, в дальнейшем объемы активов, передаваемых в управление (на аутсорсинг) будут расти.

Создание собственного мощного аналитического отдела для осуществления инвестиционной политики — достаточно дорогое удовольствие. Инвестиционный отдел (или департамент управления активами) должен, помимо постоянной оценки конъюнктуры на фондовом рынке и поиска приемлемых объектов инвестирования, координировать финансовые потоки и размещение выручки филиалов, проводить оценку платежеспособности клиентов, предлагающих свои инвестиционные инструменты в обмен на заключение страховых договоров (раньше таких партнеров, как правило, проверяла только внутренняя служба безопасности). При этом даже некоторые крупные компании не обладают специализированным инвестиционным отделом — часто его функции выполняет финансово-экономический департамент. Ограниченность возможностей не позволяет в полной мере задействовать потенциал инвестиционного рынка.

Выход — инвестиционный аутсорсинг. Ведь эффективность управления активами в ведущих российских управляющих компаниях, имеющих мощные аналитические подразделения и опыт работы почти во всех сегментах рынка ценных бумаг, значительно выше, чем в любой страховой компании.